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美国证券交易委员会最近通 过了一条新规定，在评论界和投资者中引起了不同的反响。
这条叫做“公平披露”的规则要求上市公司向所有大小投 资者平等地公开重要的信息，即公司向市场分析师或法人投资 机构披露的有关利润或收入等敏感的“非公开资料”，必须通 过向证券交易委员会备案或发布新闻的方式向公众公布。
在这条新规则通过之前，证券委员会收到了６０００多条 公众意见，比以往任何规则引发的议论都多。个人投资者普遍 欢迎这个新规则，因为它使他们获得了与分析师和大投资商平 等的权利，这在他们做投资决定时是非常重要的。
笔者在英特尔采访时曾经问公司财务主管，为什么在公司 收入状况不佳时要提前向华尔街分析师们作一些披露。对方说 ，那是为了减少公司公布收入状况时可能引起的股市震荡。这 种做法对上市公司是有利的，但个人投资者往往被蒙在鼓里。 比如去年秋天惠普公司的股票突然下跌，虽然惠普事先向证券 分析师透露过公司的收入不尽如人意，但持有惠普股票的个人 投资者查遍网上媒体也不见任何有关惠普的消息。证券委员会 主席利维特说，公众迟迟不了解股市的变动情况，实际上有损 市场的信誉。
但新规则的批评者说，新规则对“非公开资料”的定义仍 然是含混的，因而上市公司可能因此减少向外界提供情况，其 结果是，“灰色区”不是缩小而是扩大了。以往上市公司的管 理人员与分析师举行私下讨论时，总会透露一些公司的收入和 利润动向，分析师们据此写出报告并向股市公开，这就是分析 师们扮演的角色。批评者们说，如果新的规则不允许这种咨询 服务，那实际上就是阻碍了资讯的流通。
实际上，“公平披露”规则所涉及的范围是有限的。比如 ，它只涉及上市公司与分析师、市场专业人士、股东或其他有 可能将资讯作为商品出售的人士之间的沟通，而不涉及媒体、 评级机构、零售商和顾客。上市公司在二级市场上与法人投资 机构之间的沟通也不在此列。
市场观察家们注意到，这一新规则带来的变化还要看最后 如何措辞。硅谷一些大公司表示，它们的做法实际上早已符合 新规则，比如惠普公司的发言人说，公司在与分析师们举行的 会议上公布的收入情况，除了发布新闻外，还提供给提出要求 的因特网用户。但证券委员会认为这种 “网络传播”不是公 开有关资料的适当形式。根据新规则，公司必须发布正式的新 闻和向证券委员会备案。（中经网）
